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21世纪經濟报导记者 韩利明
9月10日早間開盘一小時内，圣诺醫药（02257.HK）股价上涨7.18%至22.1港元/股。回溯近期股价表示，圣诺醫药9月8日涨幅达22.78%，报葉亞宜,18.38港元/股收盘；9月9日股价再次上涨12.19%，终极以20.62港元/股收盘。
在這暗地里，一则融資通知布告或成關头推手。9月8日，圣诺醫药通知布告称，已與4名认購人订立协定，按每股12港元的代价认購圣诺醫药1735.24万股新股，占扩展後股本的14.16%，净筹資约2.06亿港元用于一般营運資金。
從认購代价看，较圣诺醫药股分于2025年9月5日（即该等认購协定日期前的最後买卖日）在香港联交所所报的收市价14.97港元/股折讓约19.84%；较股分于紧接最後买卖日前最後五個买卖日在联交所所报的均匀收市价约11.82港元/股溢价约1.56%消脂茶,。
更加市场存眷的是，這次4名认購人中，重要认購报酬华熙生物（688363.SH）旗下全資子公司Bloomage Biotechnology (Hong Kong) Limited，认購金额约1.38亿港元，配售完成後将持有圣诺醫药约9.44%的总股本。
作為“醫美三剑客”之一，华熙生物這次跨界押注“核酸药物第一股”圣诺醫药，暗地里的计谋考量备受热议。對此，华熙生物方面明白暗示，公司不但是财政投資人，更是计谋投資人，後续两邊将探究更多营業层面互助的可能性，表現两邊的持久计谋协同。
非被動應答事迹承压
纵觀华熙生物深耕的醫美赛道，比年来市场需求兴旺且多元，上游產物技能迭代立异與現有產物顺應症扩大，带明天将来益丰硕的供應，而這也加重了赛道竞争。特别在玻尿酸范畴，行業竞争態势進一步進级，包含华熙生物在内的头部企業均遭到分歧水平的影响。
反應在财政数据上，华熙生物本年上半年事迹有所承压，實現業務收入22.61亿元，同比下滑19.57%，归母净利润2.21亿元，同比下滑35.38%。此中，醫疗终端营業實現收入6.73亿元，同比降低9.44%；皮肤科学立异转化营業實現收入9.12亿元，同比降低33.97%。
事迹承压的布景下，市场對其這次投資圣诺醫药的念头多有猜想。對此，华熙生物方面在 9 月 9 日歡迎投資者调研時直言，公司的短時間事迹颠簸重要受行業情况和周期性身分影响，“這次计谋投資圣诺醫药，并不是被動應答，而是公司在充實评估行業趋向和前沿技能後做出的自動计谋结構。”
详细来看，在营業协同层面，华熙生物方面认為两邊的互助显現多维互补价值。一方面，华熙生物在透明质酸、麦角硫因等醫药级原料上的上风，可與圣诺醫药的研發項目構成支持。另外一方面，借助圣诺醫药在RNAi（RNA滋扰）技能和PNP（多肽纳米颗粒）递送技能等前沿技能功效，鞭策小核酸药物在定向减脂、肿瘤及代谢性疾病等范畴的财產化摸索。
此中，华熙生物方面偏重夸大與圣诺醫药探究STP705定向减脂項目在大中华區的临床開辟與贸易互助，加快定向减脂這一具备庞大贸易遠景的醫美赛道结構，“小核酸RNAi技能和PNP平台递送技能等前沿技能功效，經由過程與华熙生物在透明质酸、糖生物学和细胞生物学方面的钻研連系，可孵化新一代具备精准递送能力的醫美產物，摸索朽迈干涉干與與组织再生的立异解决方案，進一步拓宽消费醫疗场景下的產物矩阵與市场空間。”
在業内看来，2025年醫美行業“量增价跌”的特性愈發現显，同质化竞争延续加重，在此布景下，寻觅“第二增加曲线”已成為头部厂商的计谋必答题。而經由過程入股具有焦點技能平台與在研药物管线的生物醫药公司，既能以相對于可控的出資范围實現前沿范畴的先行结構，又能保存享受高發展回报的可能性。
對付将来的成长计划，华熙生物方面也暗示将經由過程延续拓展新管线，打開“醫药+消费”的协同效應。這次互助不但能加强科研與财產化协同，更将為将来3-5年甚至更长周期的延续增加奠基根本。
技能筑壁垒，红利之路仍漫漫
华熙生物這次计谋押注的圣诺醫药，建立于2007年，焦點营業聚焦以RNAi技能為根本的新药開辟。
在圣诺醫药的在研管线中，STP705是焦點候选药物之一，也是华熙生物重點存眷的標的。作為一款多靶點siRNA（小份子滋扰核糖核酸）疗法，今朝重要研發標的目的聚焦肿瘤范畴，正推動针對鳞状细胞原位癌（isSCC）、基本相胞癌（BCC）两種顺應症的临床開辟。
基于STP705在isSCC實驗中获得的杰出临床察看成果，圣诺醫药将這一候选药物的评估范畴扩大至醫学美容這一全新醫治利用范畴。在2025年期中陈述中，圣诺醫药流露STP705用于局部减脂的I期临床钻研显示出极佳的平安性，局部皮肤反响（LSR）极小。
而STP705 之以是能從肿瘤醫治范畴延长至局部减脂等醫美场景，焦點支持来自圣诺醫药PNP递送平台。這一平台也是华熙生物在多轮投資者交换中频频说起的互助亮點，更是两邊後续营業协同的關头技能支點。
据圣诺醫药先容，PNP平台采纳可生物降解的组氨酸赖氨酸（HK）聚合物，實現siRNA的平安有用递送。這一颠末临床驗证的平台具有全世界独家权柄及壮大的常识產权组合，可為横跨肿瘤、纤维化疾病及醫学美容范畴的疗法開辟供给支撑。
不外，作為一家立异药企，圣诺醫药当前仍面對贸易化與红利挑战。该公司于2021年底在港交所上市，截至今朝還没有有贸易化產物落地，且延续处于吃亏状况。Wind数据显示，2021年至2024年，圣诺醫药净利润别離吃亏5.14亿元、6.27亿元、5.59亿元、3.65亿元，虽然吃亏幅度显現延续缩窄趋向，但間隔實現红利仍需時候。
2025年上半年，圣诺醫药的红利压力仍未减缓，期内净利润继续吃亏0.26亿元。更加關头的是，截至2025年6月30日，公司活動資產仅為0.14亿美元。立异药研發具备高投入、长周期的特色，圣诺醫药後续在研管线的临床推動、潜伏贸易化產物的市场结構等，均需高度依靠資金支撑。
從這一角度看，這次圣诺醫药得到包含华熙生物在内的4名认購人合计出資的2.06亿港元，也许能成為其冲破当前成长瓶颈的首要契机；但從持久来看，其可否借助外部互助實現技能转化與红利冲破，仍需延续存眷後续临床希望與市场反馈。
對付這次投資標的的将来潜力，华熙生物方面也暗示，“本次投資是公司初次涉足小核酸和RNAi技能范畴。若市场與技能驗证進一步成熟，不解除經由過程追加投資、互助開辟或BD（商務拓展）引進的方法继续加码。”
潜力几何？
從华熙生物的官方回應中不难捕获到，這次计谋投資的焦點點，一方面是圣诺醫药旗下用于局部减脂的候选药物STP705，另外一方面是小核酸與RNAi技能這一前沿范畴。從行業視角来看，不管是小核酸药物，仍是作為醫治標的目的的减重顺應症，均為当宿世物醫药的热點赛道，且中國立异药企在相干范畴的结構已得到國際市场的高度存眷。
21世纪經濟报导记者從多位跨國药企高管处得悉，跨國药企常經由過程收購或互助引進中國立异药企的資產，来弥补本身在相干范畴的研發缺口。在技能路径选择上，面临全新靶點研發的高危害，跨國药企更偏向于选择小份子、大份子或小核酸等技能路径成熟的平台；而在存眷范畴上，除传统的肿瘤、本身免疫性疾病外潤膚膏,，代谢范畴中的减重標的目的已成為重點结構范围。
详细来看，RNAi药物重要涵盖小份子滋扰核糖核酸（siRNA）、细小 RNA（miRNA）及反义核酸（ASO）等類型。開源证券研报指出，相较于传统小份子药物與抗體药物，小核酸药物具备候选靶點范畴更广、研發周期更短、靶向性與特异性更治療胃病,强等特色，行業广泛认為其有望成為继小份子、抗體药物以後的第三大药物類型，赛道成长存在较大潜力。
全世界药企也纷繁經由過程自建技能平台、引進外部管线或互助获得技能平台等方法，加快在RNAi药物范畴的结構。2024年以来，舶望制药、瑞博生物等公司小核酸產物實現海外授权买卖，按照舶望制药官网公布信息，公司前後與诺华告竣两次授权买卖，买卖总额合计近100亿美元。
而在减重范畴，今朝GLP-1靶點在肥胖醫治中的价值已得到遍及承认。东吴证券研报指出，立异药GLP-1赛道被显著低估，博瑞醫药、联邦制药、歌礼法药、眾生药業等有望呈現多家千亿市值公司。2025年上半年替尔泊肽與司美格鲁肽合计贩卖额冲破300亿美元，估计整年贩卖额约600-650亿美元。若按20%复合增加率，2030年GLP-1類药物市场范围有望冲破1500亿美元。
不外，跟着愈来愈多的竞争者進入，减肥药行業的利润太陽能LED感應燈,率可能會被渐渐压低。但也有券商阐發师向 21 世纪經濟报导记者暗示，今朝 GLP-1 靶點在肥胖醫治中的价值已获得遍及承认，浩繁企業环抱该靶點结構减肥药赛道，但行業仍存在较着的临床未知足需求，比方避免體重反弹、削减肌肉流失等，“企業應從這些需求動身推動差别化迭代，像口服小份子减肥药因本钱低、利用便当等上风，今朝海内企業已走在全世界前沿。”
而在RNA药物平台向肥胖症醫治范畴的利用摸索中，21世纪經濟报导记者注重到，Wave Life Sciences在本年2月也已颁布發表启動WVE-007醫治肥胖症的1期临床實驗。据悉，WVE-007是一種钻研性GalNAc偶联的siRNA，旨在缄默按捺素βE（INHBE）基因表达，這将引诱脂肪焚烧（脂肪分化）以减輕體重，而不影响肌肉质量。
聚焦這次华熙生物與圣诺醫药的跨界联動，是不是能真正實現持久雙赢，和小核酸药物在减重范畴的冲破可否冲破現有款式，仍需延续存眷临床希望與市场反馈。 |
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發表於 2025-9-11 23:16:12
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