LPG基本面偏樂观|LPG_新浪财經_新浪網

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10月，LPG期货主力合约移仓换月至2111，價格從國庆節前收盘的6234元/吨一块儿上涨，最高打破6800元/吨，涨幅超9%。LPG市场能否在今夏的“淡季法律紋貼如何瘦小腹,,不淡”今後迎来“潔舌凝膠膏,旺季更旺”行情呢？

國際能源危機加剧市场担忧

當前，國際市场出格是西欧地區天然气等能源需求危機愈演愈烈，英國及荷兰等地主要天然气期货合约年度涨幅超240%。當然天然气與LPG在需求上的直接切换相對付较少，但两者作為燃气都存在着受季節性影响大和淡季時要為取和缓季预先累库的特點，因此，固然LPG近年来化工需求占比力着提高，但在今年的價格走势上還是表示出较强的燃气属性。

入夏以来，L美白牙粉,PG價格涨幅不及天然气，但强于原油。由于全球高和缓用電量剧增，同時供给增量释放有限，夏季美國累库总體偏慢，其库存始终連结在同比降幅20%以上。最新的EIA耳鳴貼,统计数据显示，美國丙烷库存仍处于同比下滑26.34%的水平。由于傳统取和缓季即将到来，市场對于今年冬季燃气紧缺的哀愁進一步放大，這是LPG價格上涨的核心動力。天然气也存在類似情况，夏季供折疊紗窗，應增长持续慢于需求，累库速度远不及往年平均水平。

進口成本抬升價格底部支撑

沙特阿美公布10月丙丁烷CP價格分袂為800美元/吨及795美元/吨，折合到岸成本挨近6000元/吨。CP價格涨幅再超预期的原因如下：一是國際原油市场利好支撑。國際原油在三季度整體处于高位盘整状态，其間虽有回调但幅度有限，整體走势樂观，當前布伦特原油稳定在80美元/桶以上且有望继续上行。二是國際供需面影响。三季度國際市场供應端处于收紧状态，受治療汗皰疹,飓風、墨西哥湾航道拥堵等成分影响，美國本钱流出受阻，中东等地的本钱需求量提升。别的，傳统需求旺季将至，提升市场需求信心。三是更换品天然气的支撑。天然气供應偏紧，價格攀升，部分来自天然气的需求或将转移到LPG。

深加工利润傳导效應有待观察

國内LPG首要消费构成三大類中，燃料及汽油添加剂市场相對付成熟，對LPG的需求增长空間较小。近年来，LPG需求增加剧要依靠新投產PDH丙烷脱氢制丙烯装置带動，估量今年年末其总產能达968万吨，對應國内LPG表观消费量27.4%。由于其對原料纯度哀求高，根底只能以進口懶人減肥法子,丙烷為原料，同時装置首要分布于華北、華东等地，美國货源成本更具優势，使得國内邊際價格受美國市场影响日益增强。近期，PDH毛利被收缩到盈亏线附近波動。

目前来看，随着年末需求旺季到来，國内LPG價格将持续走高，同時收缩PDH和其他下贱深加工路线利润，使其装置负荷显著低沉，從而削减原料需求。近期，陕西等地强化能耗雙控目标，市场预期内地PP装置降负，敦促PP價格上行，使得PDH装置可以也许接收更高的原材料成本，一定程度强化了LPG價格底部支撑。

整體而言，當前，LPG根底面偏多，在成本支撑和需求改進带動下，底部支撑明显且進一步抬升。我們對于LPG四季度行情谨慎樂观，但受制于基差深度负值影响，估量四季度期货涨幅将弱于現货。（作者单位：东吴期货）